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黃金交易提醒:大選前最重要的美聯儲決議來襲!警惕ETF持倉跌至一個半月低點,關注“恐怖數據”

2020-09-14 10:50:59 匯通網 

周一(9月14日)現貨黃金小幅走高,逼近1950美元關口,現報1949.67美元,漲幅0.47%。

上周五金價下滑,因歐洲央行和美國政府均未祭出進一步刺激措施,但由于對經濟復蘇的擔憂,避險黃金仍錄得周線上漲。

總體而言,隨著經濟復蘇的預期升溫,近期黃金走勢相對疲軟,上周五黃金ETF持倉跌至一個半月新低,在8月初黃金創出紀錄新高后,黃金ETF小幅下降后趨平,凸顯買需不足,而近期持倉再度出現下滑的跡象,如果缺乏更多的支撐因素,警惕存在進一步下滑的空間。

不過考慮到當前經濟尚無法恢復到疫情前的水平,且全球央行持續寬松的預期,料限制黃金下跌的空間。

本周迎來央行超級周,除了日本央行和英國央行利率決議外,重中之重是美聯儲決議。該決議是美國大選前最重要的一次決議,為未來兩個月的政策走向奠定基調。同時美聯儲將在該決議上回答市場三個問題,包括是否調整前瞻性指引,通脹目標上限是多少以及經濟預期如何。

目前市場預測不會調整前瞻性指引,同時隨著近期美國通脹預期升溫,市場也部分消化了通脹調整的影響,預計經濟預測和點陣圖料為黃金和美元指明方向。

同時關注美國8月零售銷售數據。除了該數據本身的影響外,在7月末救助方案到期后,該數據將直接反映市場的消費信心,這將成為市場預判美國經濟復蘇前景的重要指標。

本周重中之重是美聯儲決議,將回答三個關鍵性問題,料給未來兩個月黃金定調

上周五金價下滑,因歐洲央行和美國政府均未祭出進一步刺激措施,但由于對經濟復蘇的擔憂,避險黃金仍錄得周線上漲。

此前市場預期由于疫情對于經濟的沖擊尚未結束,這將導致歐洲央行出臺更多的刺激措施,甚至不排除效仿美國調整通脹目標,但是歐洲央行淡化了這一預期,且小幅上調了經濟預期,這令押注全球進一步擴大寬松的投資者感到失望。

本周的重中之重在于美聯儲決議。本周美聯儲決議的意義在于,本次決議之后,在11月3日美國大選之前,美聯儲都很難對政策作出調整,或者釋放其他明確的信號,因此在此期間美聯儲的任何政策調整都可能被市場視作是對于大選具有明顯的政策傾向,這不符合美聯儲的中立原則,因此9月的決議對于未來兩個月的政策走向具有決定性的意義,這對于當前疲軟的黃金走勢也將產生關鍵性的影響。

本次美聯儲決議的要點在于美聯儲是否會調整前瞻性指引以及平均通脹目標的上限是多少,同時美聯儲還將公布點陣圖和經濟預測。

預計不會修改前瞻性指引

一份調查顯示,只有39%的受訪者表示預計美聯儲官員屆時將修改前瞻指引。近三分之一的受訪者預計2021年或更晚才可能修改前瞻指引。

考慮到美聯儲近期已經放慢了購債的規模,8月的ETF購買量甚至為0,遠不及初步設定的購債規模,因此預計美聯儲修改前瞻性指引的可能性不大。

關注通脹目標的上限,但是近期美國通脹預期升溫可能會稀釋部分影響

另一個的關注點在于通脹目標的上限問題。此前美聯儲官員陸續發表了對于通脹目標的看法。中性的美聯儲官員卡普蘭認為通脹目標在2.25%至2.5%之間比較合適,而鴿派的美聯儲官員布拉德則認為一段時間內將通脹目標的上限設置在2.25%是合適的。

基于此,如果美聯儲將通脹目標的上限設置在2.5%甚至更高,可能暗示美聯儲更長時間的寬松,這將施壓美元,提振金價。

不過也有分析師認為,隨著近期美國的通脹已經出現回升的跡象,市場可能已經部分淡化了調整通脹目標的看法,轉而更加關注經濟數據的表現。

上周五公布的數據顯示,美國8月消費者(CPI)物價指數穩步上漲,二手車和卡車價格出現逾51年來最大漲幅,可能因為美國民眾因擔心感染新冠病毒而避免乘坐公共交通。

美國8月消費者物價指數較前月上漲0.4%,較上年同期上漲1.3%。8月核心CPI較前月上漲0.4%,較上年同期上漲1.7%。

9月8-10日的一份調查顯示,美聯儲偏愛的通脹衡量指標--核心個人消費支出(PCE)物價指數今年預計平均上升1.3%,2021年和2022年分別上升1.5%和1.7%,基本持平于前次調查;卮鹨粋附加提問的47位分析師中有逾四分之三表示,美聯儲的轉變不會對美國經濟產生明顯影響。

關注美聯儲點陣圖和經濟預期

此次美聯儲還將公布季度經濟預測摘要(SEP)和利率點狀圖,投資者需要關注美聯儲對經濟前景以及中期利率的預期。

在6月份的會議上,美聯儲估計到今年年底失業率將達到9.3%,最新非農就業報告顯示,美國8月失業率為8.4%,預計美聯儲將承認勞動力市場的部分改善,并下調失業率預估,同時繼續呼吁政府加大財政刺激以支持經濟。

考慮美聯儲修改前瞻性指引可能性不大,且市場可能部分消化調整通脹目標的影響,因此美聯儲的點陣圖和經濟預期預計對黃金將產生直接的影響。

9月11日黃金ETF持倉量:SPDR黃金持倉量減少4.96噸

9月12日黃金ETFs數據顯示,截止9月11日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1248噸,較上一交易日減少4.96噸,持倉總量為2020年8月以來最低水平,凸顯近期買盤疲軟。

值得一提的是在8月初,因為黃金ETF持倉量持續增加,黃金一度刷新紀錄高位至2075.47美元。但是從那之后,黃金ETF持倉小幅下降后,趨于走平。

如果近期黃金ETF持倉繼續下降,預計黃金可能會迎來進一步的回調。

盡管美國經濟復蘇打壓金價,但是復蘇態勢疲軟,黃金下跌空間有限

近期打壓黃金的另一個因素是美國經濟數據改善。此前美國經濟數據復蘇呈現分化的態勢,一方面受益于美聯儲的刺激措施,美國的房地產市場和制造業表現良好,但是就業市場和消費市場表現乏力。但是隨著8月美國的非農失業率跌至8.4%,遠好于市場所預期的9.8%。

隨著市場進一步消化了疫情的影響和經濟出現更多的復蘇的跡象,近期黃金表現相當疲軟。

不過分析人士認為,盡管數據改善,但是相較于疫情前水平仍相去甚遠,在經濟出現更多的復蘇跡象前,料黃金下方仍受到穩固的支撐。

一份調查顯示,盡管失業率料將逐步下降,今年、明年及2022年分別平均為8.6%、7.3%及5.6%,但仍遠高于疫情前的3.5%。

近期美聯儲報告顯示,疫情期間暫時休假的員工,在某些州愈來愈多變成是永久性解雇。但分析師對2020年底前就業復蘇逆轉的可能性,看法相當分歧。

法國興業銀行(601166,股吧)首席美國分析師Stephen Gallagher在研究報告中寫道:“美國經濟正強勁彈離第二季的低谷,但在最初的經濟重新開放之后,我們看到經濟溫和增長,難以吸納失業勞工!

Gallagher:“8月財政政策難產,國會未能通過新的擴大失業救濟、并提供明確的抵押貸款寬延條件的刺激計劃。這些因素可能造成第四季經濟復蘇腳步慢于預期,但我們尚未見到太多這類放緩的跡象!

上個季度美國經濟萎縮31.7%,但本季度和下個季度美國經濟經季調后年化增長率料分別為25.0%和5.3%。2020年美國經濟料平均萎縮4.9%。

相比而言,上個月的調查預估為第二季經濟萎縮32.9%,第三季和第四季分別增長18.8%和6.1%,并且前次調查預估全年經濟萎縮5.3%。

盡管與上月相比,對最壞情景的普遍預期顯示出一些樂觀情緒,但對明年任何情況下的展望和預期范圍都顯示出不那么樂觀的看法,突顯對經濟大幅復蘇的預測缺乏信心。

荷蘭國際集團(ING)首席國際分析師James Knightley表示:“疫苗推出時間和效力的不確定性,加上今年下半年新冠病例再次激增的威脅,意味著旅游、酒店和娛樂業面臨的壓力將繼續存在!

低利率可能促使美國繼續擴大負債規模,但是或強化通脹預期,對金價有利

美國本財年聯邦預算赤字超過3萬億美元,幾乎達到2019年規模的三倍,且占經濟的比重有望創下第二次世界大戰以來的最高水平。

雖然美國出現了二戰以來最龐大的預算赤字,但為其支付的利息卻下降了大約10%。國會預算辦公室預計,債務償還成本將創下半個世紀新低。

Yardeni Research Inc.的創始人Ed Yardeni表示,“盡管人們對不斷增加的債務有很多擔憂,但它并沒有引起悲觀論者所預期的問題,這不僅僅是有多少未償還債務的問題,還涉及到償還這些債務的成本是多少”。

TwentyFour Asset Management駐倫敦的投資組合經理Felipe Villarroel則稱:“美國的債務負擔能力相當不錯,從任何角度看都并未過度拉伸,我們還研究了政府借入的資金的潛在用途,普遍認為這些用途是必要的。

在20萬億美元的美國國債市場,債券發行越多償債成本越便宜。低收益率表明美國仍然有采取進一步刺激措施的空間。不過從長期看,美債的低收益率需要寬松的貨幣政策提供支持,因此美聯儲持續寬松,有助于將債務貨幣化,從而進一步降低美國的償債壓力。

但是從長期看,將導致通脹壓力升溫,這對金價有利。

關注救助方案到期后美國零售業表現

本周關注周三公布的美國8月零售銷售數據表現。

有“恐怖數據”之稱的零售銷售數據本身就具有很大的影響,因為消費對于美國經濟的貢獻率高達68%。而在6月和7月因為美國的救助措施,美國的零售銷售數據出現了復蘇的跡象,一度創出10年最大漲幅,因此每周額外600美元的救助使得很多失業人口的收入甚至超過了疫情前的水平。

但是隨著7月31日失業救助到期,這打擊了市場的樂觀情緒?紤]到就業和消費是考驗美國經濟復蘇的最重要的兩個指標,目前市場預計上月零售銷售將環比增長1%,增速較7月回落0.2個百分點。

關注英國央行和日本央行是否會釋放鴿派信號

除了美聯儲決議外,本周英國央行和日本央行也將公布利率決議,市場將從中進一步尋找全球央行走向的線索。

機構調查顯示,預計日本本周公布的利率決議將保持政策不變。分析師表示,日本內閣官房長官菅義偉可能會接替安倍晉三擔任日本首相,并承擔起幫助日本經濟走出數十年來最嚴重的衰退的責任。預計其將繼續推行安倍經濟學,保持與日本央行的關系。

接受調查的44位分析師中,95%的人表示,日本央行將保持利率和資產購買計劃不變。隨著金融市場相對穩定,部分經濟學家認為日本央行下一步的舉措是控制刺激措施,而不是進一步放松,但多數受訪者認為最早要到明年3月才會看到日本央行政策的變化。

另一方面關注英國央行利率決議?紤]到當前英國無協議脫歐的風險陡增,英國央行可能會就各種情形下的貨幣政策給出暗示。

法國巴黎銀行預計英國央行將需要提供更多的刺激。法國巴黎銀行稱,基于英國脫歐協議的進展,展望第四季度,預計英國央行將需要提供更多的刺激,在11月宣布1000億英鎊的額外量化寬松措施。

一旦英國與歐盟貿易協議的談判破裂,政府無法達成協議,屆時英國央行可能會將利率下調至零,并推出更多的量化寬松政策。

有消息稱,歐盟加緊就出現“無協議”脫歐做準備,此前英國政府拒絕撤銷一項違反英退協議的立法草案。英國明確表示,計劃違反今年1月正式脫歐時簽署的協議的部分內容,這將違反國際法。歐洲議會議員表示,除非英國全面執行早先簽署的脫歐協議,否則他們不會批準任何新的英歐貿易協議。

英國政府代表稱,議會將于周一就有爭議的“內部市場法案”進行辯論。市場需要保持關注。

如果日本央行和英國央行進一步傳達擴大刺激的論調,預計將進一步強化全球寬松的預期,并提振金價。

(責任編輯:王治強 HF013)
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